但手法很老练——用研究影响舆论，用舆论配合交易，用交易实现利润。这就是国际对冲基金的典型打法。”
沈清如补充道：“而且他们选择的目标很有策略。都是基本面有争议、信息不对称、投资者结构分散的中资股。这种股票最容易受舆论影响，散户和中小机构看到大行的报告就会恐慌抛售，正好给做空者提供了流动性。”
陈默站起来，走到窗边。窗外是深圳的夜景，远处是香港的方向。一水之隔，两个世界。A股市场虽然也有各种问题，但至少是“主场”——他知道游戏规则，知道谁在玩，知道怎么玩。但港股不同，那里有国际大行、对冲基金、主权财富基金，他们的玩法更复杂、更老练、更凌厉。
“林枫，我们现在在中芯国际上亏了多少？”
“浮亏大约8%。5000万的仓位，亏了400万。”
“如果继续跌呢？”
“如果卖空持续，股价可能跌到12港元以下，我们的浮亏会扩大到15%到20%。但如果我们现在斩仓，亏损就是实打实的。”
陈默转过身。“不斩仓。但也不硬扛。我们要打回去。”
会议室里安静了一秒。然后林枫问：“怎么打？”
陈默看向沈清如。“清如，你能写一份反驳报告吗？”
“可以。我需要三天。”
“好。林枫，你继续监控卖空数据，找出他们操作的规律。方远，你联系券商，看看能不能借到更多的券，如果我们做反击，需要防止他们借券砸盘。”
他环视了一圈。
“国际玩家想在我们的地盘上割韭菜？让他们试试。”
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接下来的三天，沈清如几乎住在了公司。
她带着两个研究员，把摩根士丹利的那份报告逐字逐句地拆解。每一条论据，都找到对应的反驳数据；每一个结论，都重新推演逻辑。她不只是反驳，而是建立一个更完整、更平衡的分析框架。
1月15日深夜，沈清如完成了报告。标题是《中芯国际：被忽视的价值与选择性解读的真相》。
报告分为五个部分。
第一部分，回应技术瓶颈论。沈清如详细分析了中芯国际的技术路线图，指出28纳米工艺的延迟是行业普遍现象，台积电和三星也经历过类似困难。更重要的是，中芯国际在40纳米、55纳米等成熟制程上的优势被忽视了——这些制程的利润率更高，市场需求更稳定，是公司当前的主要
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