2015年6月16日，星期二，上午七点三十分。
深圳，默石资本，技术部实验室。
窗外，雨还在下。细密的雨丝打在玻璃上，像无数根针。林枫已经连续工作了三十六个小时，但他的眼睛依然明亮——不是亢奋，而是一种近乎偏执的专注。
在他面前的屏幕上，不是K线图，不是行情数据，而是一张密密麻麻的期权定价矩阵。希腊字母在屏幕上跳动：Delta、Gamma、Vega、Theta……这些在普通人看来像天书一样的符号，在他的脑子里变成了立体的、动态的、可以触摸的风险与收益。
昨天，市场暴跌6.2%。千股跌停，融资盘强平，恐慌情绪蔓延。但默石的净值只跌了1.8%，因为提前减仓、对冲、储备现金。然而，林枫不满足于此。
“我们现在的策略是防御，但防御也可以有阿尔法。”他在昨晚的复盘会上说，“我们不能只是被动地持有现金、持有空头。我们要让防御本身产生收益。”
当时，陈默看着他：“怎么做？”
“期权。复杂一点的期权策略。”
陈默沉默了几秒。“风险呢？”
“风险可控。最大亏损是权利金，占总资产的比例不超过0.5%。”
“那就做。但我要看到完整的方案，今天早上。”
于是，林枫整夜没睡。
现在，方案完成了。他把它投影在大屏幕上，标题是：《期权增强型防御策略——在不确定性中创造确定性收益》。
七点四十五分，陈默、沈清如、周锐、方远陆续走进实验室。每个人都面色凝重——昨晚美股又跌了，今天A股大概率继续低开。
林枫站在大屏幕前，手里拿着激光笔。
“各位，今天我要讲的，不是一个‘要不要做’的问题。而是一个‘怎么做’的问题。”
他按下遥控器，屏幕上出现了一张期权损益图——一条复杂的曲线，不是直线，不是折线，而是一条平滑的、带着弧度的曲线。
“我们目前的状况是：仓位极低（38%），现金充裕（32%），股指期货空头对冲比例高（50%）。这个配置，在市场下跌时能保护我们，在市场上涨时也不会踏空太多。但它有一个问题——如果市场进入震荡或者阴跌，我们的净值会停滞不前。空头对冲的成本（贴水）会侵蚀我们的收益。”
他切换到下一张图，是股指期货的基差走势。
“
本章未完，请点击下一页继续阅读！