当前体系局限性：
1. 过度依赖历史数据，对未来结构性变化适应性不足；
2. 缺乏对“非市场因素”（政策、监管、产业资本行为）的量化评估；
3. 风控模块主要针对系统性风险，对个股“黑天鹅”事件防范不足；
4. 未考虑资金规模扩大后的市场冲击成本；
5. ……
一共列了九条。
陈默的目光停在第二条上。
“非市场因素”——这是老陆反复提醒他的。在上海，这些因素相对简单：政策利好或利空，监管层的窗口指导，偶尔的庄股操纵。但在深圳，情况可能复杂得多。
他想起了收集到的关于深圳资本圈的零碎信息：
梁启明的“启明资本”，成立于1995年，管理规模据说超过五亿。主要投资人包括一些上市公司实控人和南方民营企业家。投资风格“灵活”——这是公开报道里的褒义词，私下里有人说那意味着“游走于灰色地带”。
“德隆系”，那个控股新疆屯河、湘火炬、合金投资等多家上市公司的庞大帝国。唐氏兄弟被称为“资本魔术师”，他们的“产业整合”故事被媒体热捧，股价走势独立于大盘，稳得令人怀疑。
“中科创业”（000048），去年涨幅超过300%，主营业务从饲料变更为“高科技投资”，财报像天书，但股价一直在涨。
“亿安科技”（000008），中国第一只百元股，今年2月股价突破126元，市值超过了很多做实业的央企。
这些公司有一个共同点：股价走势与基本面严重背离，但似乎有一种力量在维持这种背离。
陈默的“双因子模型”在面对这种情况时会给出什么信号？
以亿安科技为例。如果现在输入数据：股价120元，市盈率超过300倍，市净率28倍，主营业务收入停滞，现金流为负——价值因子会给出“极度高估”的警报。但趋势因子呢？股价还在创新高，成交量活跃，市场情绪热烈。两个因子会打架：价值说卖，趋势说持有甚至买入。
在这种情况下，系统会怎么选择？
他的设计是：当两个因子冲突时，以价值因子为主，趋势因子为辅。也就是说，会给出“卖出”建议。
但问题是，如果这种“背离”持续数月甚至数年呢？如果卖出后股价继续翻倍呢？他能承受这种“踏空”的压力吗？他的投资人能接受吗？
本章未完，请点击下一页继续阅读！