这是我。”蔡老师说，手指轻轻触碰照片上自己的脸，“那时候我三十八岁，管理八千万资金，年化收益率连续三年超过50%。证券公司给我配了六个助手，行业里叫我‘蔡神’。”
陈默看着照片，又看看眼前这个衣衫破旧、一条裤管空空荡荡的老人，无法把两者联系起来。
“后来呢？”
“后来？”蔡老师合上笔记本，“后来我觉得，我太保守了。”
他从箱子里拿出第二本笔记，翻开第一页。上面是一个简洁的公式：
f = p - (1-p)/b
“凯利公式的简化版。”蔡老师说，“f是应该投入的资金比例，p是胜率，b是赔率（盈利时收益率/亏损时损失率）。举个例子：如果你有60%的胜率（p=0.6），盈利时赚20%，亏损时亏10%，那么赔率b=20%/10%=2。”
他拿起一支铅笔，在笔记本空白处计算：
f = 0.6 - (1-0.6)/2
= 0.6 - 0.4/2
= 0.6 - 0.2
= 0.4
“根据凯利公式，你应该投入总资金的40%。”蔡老师抬起头，“明白这意味着什么吗？”
陈默想了想：“意味着……即使你有60%的把握，最多也只能用四成仓位？”
“对。”蔡老师点头，“而且这已经是相当理想的情况——60%的胜率，盈亏比2:1。实际上，大多数散户的胜率不到50%，盈亏比倒挂，按凯利公式计算，他们根本就不应该入场。”
陈默感到一阵凉意。他想到了营业部里那些每天追涨杀跌的人，想到了赵建国，甚至想到了曾经的自己。
“那您当时……”
“我当时已经不用凯利公式了。”蔡老师说，翻到下一页，“我觉得它太保守。我开发了自己的模型，基于市场情绪、资金流向、宏观因子的多变量系统。回测显示，在1991-1993年的数据上，我的模型年化收益率能达到120%，最大回撤只有15%。”
“这……这不是很好吗？”
“是啊，很好。”蔡老师笑了，笑声干涩，“好到我开始相信，市场就是一台提款机，而我有密码。”
他站起来，拄着拐杖走到窗前，背对陈默。雨水在玻璃上蜿蜒流下，像眼泪。
“1994年3月，我发现了一个‘确定性机会’。”
陈
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