Z-Score高代表恐惧，因此直接取正值；部分正向因子如上涨家数占比，其Z-Score低代表恐惧，需取负值后参与计算）乘以其权重，然后求和，得到一个原始的“恐惧综合得分”。
3. 指数化： 将这个原始得分，通过一个预设的函数（如基于历史分位数的映射），映射到一个0-100的区间，或者一个更直观的刻度上，如：
◦ 0-20： 恐惧水平极低（市场乐观或平稳）
◦ 20-50： 轻度恐惧/谨慎
◦ 50-70： 中度恐惧
◦ 70-90： 高度恐惧
◦ 90·100： 极度恐惧/恐慌
（阈值划分基于历史数据的统计分布，如前5%分位数对应“极度恐惧”）。
4. 计算“恐惧动能”： 对“恐惧指数”值计算其一阶差分（日度变化）作为“恐惧变化速度”，二阶差分作为“恐惧加速度”，用以判断恐慌是在加剧、缓和还是趋于平稳。
------
初步回测与观察：
陆孤影将初步构建的“恐惧指数”模型加载到历史数据中，回测了包括最近这次系统性恐慌在内的多个市场下跌阶段。
图表清晰地显示，在每一次市场大跌、尤其是恐慌性下跌中，“恐惧指数”都迅速攀升，突破“高度恐惧”甚至“极度恐惧”阈值。其上升的斜率、持续的时间、以及达到的峰值，都与市场下跌的惨烈程度高度相关。
更让他关注的是几个细节：
• 在市场长期阴跌的末端，有时“恐惧指数”并不会立刻飙升，而是维持在中度恐惧水平，但“恐惧动能”可能已经悄然转弱（下跌速度放缓），同时可能伴随着“价量恐慌”（下跌、跌停家数多）与“资金/衍生品恐慌”（期指贴水、融资盘下降）的背离。这或许意味着恐慌从显性转向隐性，但做空动能衰竭。
• 在某些由突发利空引发的短期暴跌中，“恐惧指数”会瞬间冲至极值，但随后快速回落。这种脉冲式的恐惧，往往对应着短线超卖后的技术性反弹。
• 论坛恐慌关键词指数，通常在市场暴跌的初期和中期与指数同步飙升，噪音大但敏感；而在市场真正绝望的底部区域，有时论坛热度反而会下降（“装死”或彻底离开市场），但期指深度贴水和融资盘暴降等指标可能仍在恶化。这表明不同维度的恐惧并不同步，需要综合判断。
“恐惧指数”的初版，已经
本章未完，请点击下一页继续阅读！